Harry Markowitz的永久投資組合-實證操作

上篇文章分享了Ray Dalio全天候投資組合連結在這，是一個經典資產配置的範本，也是因應總體經濟循環減少整體投資系統風險很好的典範。

本文將來介紹另外一種，也是非常經典廣為流傳的永久投資組合，這個組合的概念最初由哈佛大學的投資專Harry Markowitz在他的著作「永久投資組合」中提出，認為這是一種理想的長期投資策略。

永久投資組合標的

永久投資組合是一種被認為是長期穩定的投資組合，基礎概念是將資產分成四等分，分別投資於

• 股票
• 公債
• 貴金屬
• 現金（現金就是極短期債券）

這些比例可以根據個人的投資目標和風險承受能力進行微調，但總體上，永久投資組合的結構是穩定的。

美國股票和國際股票可以為投資組合提供長期的增長潛力。這些股票可以通過購買交易所交易基金（ETF）或指數基金來實現，從而實現投資組合的分散化。債券是一種安全的投資，可以提供穩定的收入和資本保護。房地產和黃金則是為了對抗通膨而添加的，因為它們在通膨時期可以作為抵禦的工具。

永久投資組合的主要優點之一是，它可以降低投資風險。由於它包含了不同的資產類別，因此投資組合的波動性較低，可以在市場波動時提供穩定的回報。此外，永久投資組合也比較容易維護，因為它不需要經常調整（再平衡稍後會講）。

全天候標的選擇

我們透過以上五種品項，各選出五種代表性的ETF來進行回測：

• 常見股票選擇 VTI：Vanguard 發行的投資美國股市的ETF
• 常見債券選擇（長期債券）TLT ：ishare長期美國政府20年期公債 ETF
• 常見現金選擇（短期債券）SHY ：ishare投資短期美國公債 ETF，一到三年期的債券
• 常見貴金屬選擇（黃金）GLD：SPDR發行的黃金 ETF。

接著，就透過Python來進行實際回測看看吧！2005年至今回測的權益曲線如下。

永久投資組合的權益曲線，結果顯示：年化的報酬率大概5.5%。

全天候再平衡

此外，定期監控投資組合的表現，並根據需要進行微調也是非常重要的。而全天候要如何再平衡呢？

根據Harry Markowitz提出的說法，並不是定時進行再平衡調整，也就是說與全天候以及一般常見的調整方法不同，他是採用固定變動比率進行調整，也就是說，投資組合裡面有一部分的資產已經偏離原始設定比例的固定值，則進行再平衡調整。

這個方法比較麻煩就是投資者需要定期追蹤自己投資組合內的變動比率。

接下來我們就來看看，因為原始設定為每個資產類別都設定為25%，而再平衡的依據是當有一個資產變動比例幅度高達10%則再平衡，接著回測看看吧！結果如下。

可以看到永久投資組合，進行再平衡以後，績效優於沒有再平衡的版本。

全天候與永久投資組合的比較

全天候資產配置和永久投資組合都是在長期投資中使用的投資策略，它們都有其優點。

全天候資產配置策略的優點包括：

1. 包含多種資產類別
2. 穩定的回報
3. 再平衡簡單執行

永久投資組合策略的優點包括：

1. 永久投資組合策略相對較簡單，容易理解和執行
2. 由於它具有穩定的資產配置

然而，它們的適用範圍和優缺點也不盡相同，投資者應根據自己的風險承受能力、投資目的去選擇。

對於量化投資基本概念以及Python實作想要有更多了解的讀者，可以參考看看這一堂課：用Python打造最佳資產配置。